Группа Разгуляй. Отзыв теоретической стоимости по акциям, - Иван Николаев и Наталья Загвоздина, ИК "Ренессанс Капитал"

      "Группа Разгуляй представила в четверг предварительные результаты деятельности за прошлый год. Выручка оказалась на 14% выше нашей прогнозной оценки, а EBITDA – на 2% ниже, что связано с более низким по сравнению с прогнозами объемом реализации свекловичного сахара.
      Мы ожидали от группы более значительных объемов реализации сахара, однако введение сезонной таможенной пошлины на импорт сырцового сахара запоздало, из-за чего цены на переработанный сахар начали расти только в январе 2008 г., а не в конце прошлого года. В условиях повышательного ценового тренда Группа Разгуляй приняла решение /весьма разумное, на наш взгляд/ отложить продажу сахара с целью генерации в дальнейшем более значительных денежных потоков, что будет отражено в финансовой отчетности за первое полугодие 2008 г.
      Группа Разгуляй объявила о планируемой корректировке своей аграрной стратегии. Учитывая существенный рост цен на зерно в прошлом году, компания ожидает сокращения посевных площадей под сахарной свеклой в России, что подразумевает повышение цен на этот вид продукции. Группа Разгуляй намерена увеличить сельскохозяйственное производство сахарной свеклы до трех миллионов тонн в год /для чего потребуется ежегодно засевать порядка 100 тыс. га площадей/. Если принять во внимание используемый Группой Разгуляй четырехпольный севооборот, компании необходимо вдвое увеличить посевные площади в пользовании.
      На покупку земельных участков Группа Разгуляй потратила в прошлом году около USD65 млн. В дополнение к покупке 7 тыс. га компания авансировала приобретение дополнительных земельных участков.
      В целом мы положительно оцениваем представленные результаты. По акциям Группы Разгуляй мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА и временно отзываем теоретическую цену для пересмотра /ранее USD8.8 за акцию/".